去产能+业绩回暖 双轮驱动周期股走强

　　近期周期股表现强势，除了受“以大为美”的市场风格影响外，和去产能取得了积极进展和成效，上半年周期股业绩回暖趋势显著也有很大关系。在业内人士看来，周期行业通过供给侧改革去掉了剩余产能，由此改善供求关系。此外，在巨额投资提振下亦催生了大量的需求。

　　因此，未来一段时间里周期股有望迎来业绩加速恢复期，相关个股上涨弹性较大。投资者可关注煤炭、钢铁、水泥等板块机会。

　　煤炭

　　存估值修复机会

　　煤炭板块经过快速反弹后出现一定幅度震荡，随着行业环境的持续改善，上市公司业绩快速回升，业内人士认为板块上涨空间依旧充足，逢低仍是加仓时机。

　　消息面上，国家发改委新闻发言人严鹏程7月18日在新闻发布会上表示，上半年各地各有关部门和行业上下充分运用市朝、法治化手段，扎实推进去产能工作，取得积极进展和成效。煤炭方面，共退出产能1.11亿吨，完成年度目标任务量的74%。通过去产能，有力推动了煤炭行业健康发展。具体来看，企业经营状况明显好转，前5个月全国规模以上煤炭企业利润总额1234亿元，比去年同期增加1200亿元。此外，产业布局显著优化，一大批长期亏损、安全基础差的煤矿加快退出，为优质产能发展进一步腾出了空间。

　　去产能工作的快速推进，对煤炭行业的业绩恢复正面作用十分明显。就目前已披露2017年中报业绩预告的13家煤炭行业上市公司来看，12家业绩出现不同程度增长。值得一提的是，12只业绩增长的煤炭股中，11股净利润实现增速超过100%，最高的冀中能源净利润增速预计将达到6231.88%。

　　目前煤炭板块市盈率18倍，由于煤炭业绩是从去年第三季度开始好转，预计2017年板块实际市盈率会更低。东莞证券分析师李隆海指出，目前煤炭板块估值整体较低，随着煤价上涨，煤炭板块存在估值修复的机会。

　　银河证券分析师潘玮则表示，近期煤炭股表现尚可，主要是对流动性偏紧预期的修复，叠加煤价走高，和陕西煤业业绩超预期的推动。仍然首推陕西煤业，同时建议关注山西国企改革相关收益标的阳泉煤业、潞安环能、山煤国际等。

　　潜力股精选

　　陕西煤业 (601225)业绩远超预期

　　公司发布上半年业绩预增公告，预计2017年上半年实现归母净利润为54-57亿元，同比增长21-22倍，远超市场预期。公司业绩大幅提升主要来自煤炭售价同比增长及生产管理效率提升。海通证券指出，目前公司核定产能约9300万吨/年，权益产能约6000万吨/年。公司拥有两座地处陕北矿区在建矿井，分别为小保当矿和袁大滩矿，为后续优质产能释放奠定了良好基础。若公司吨煤利润可维持在今年上半年水平，预计投产后约可贡献利润4.6亿元。袁大滩矿目前首采工作面已完工，正在全力建设，预计2019年投产。

　　阳泉煤业 (600348)受益国企改革

　　公司一季度煤炭产量850万吨，同比增加8.83%；销售量1698万吨，带来销售收入69.25亿，同比增加107.6%。考虑2017年限产政策暂时告别舞台，预计供给端将呈同比恢复趋势。安信证券指出，山西省于2017年6月出台国企改革文件，全面启动省属国企改革，拟打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地。公司控股股东阳煤集团是全国最大无烟煤生产企业和冶金喷吹煤生产基地，集团现有矿井44个，核定产能为8050万吨，剔除公司公告的主要矿井，集团剩余煤炭资源储量有57.32亿吨，可采储量25.98亿吨，未来注入可期。

　　潞安环能 (601699)高弹性喷吹煤龙头

　　目前公司核定产能3890万吨。考虑到整合矿投产，预计2017-2019年商品煤产销量持续小幅增长。今年煤价中枢大幅上移，整合矿亏损5亿元，与去年持平。测算煤炭板块贡献净利23.2亿元，对应每股收益为0.78元，上升253%。招商证券指出，潞安集团具备注入条件的煤炭资产产能约3330万吨/年。假定盈利能力与上市公司持平，可实现净利21.3亿元，资产注入后可增厚每股收益约14%。近期山西国改升温，以往资产注入障碍将逐步清除，在目前公司证券化率较低情况下，资本运作存在巨大空间，建议积极布局。

　　山煤国际 (600546)业绩释放可期

　　公司2016年受益供给侧改革以及逐渐剥离亏损资产成功脱星摘帽。2017年利润率有望持续改善。安信证券指出，作为核心业务，公司煤炭业务2016年量价齐升，2017年趋势不改。公司毛利率以56.08%冠绝行业，吨煤成本仅高于露天煤业。未来弹性释放可期。此外，大股东山煤集团具备注入条件煤炭产能约825万吨/年，占上市公司目前产能的38.73%。其中，河曲矿现已投产，不论产能还是储量均为集团为最优质的煤炭资产。近期山西国改文件落地，外加集团同业竞争考虑，未来一旦时机成熟，注入可期。

　　钢铁

　　低估值个股更具优势

　　6月以来钢铁股开始启动上涨，截至目前已经收复二季度以来的下跌失地。可以看到，期货新一轮上涨带动板块上扬。此外，中报业绩窗口预热、市场资金面好于预期也起到一定支撑作用。由于板块已出现一定幅度上涨，此时选股则需要优中选优。有行业人士表示，基于风险收益匹配角度出发，在具备同样盈利弹性基础上，选择相对低估值个股理应更有优势。

　　对于钢铁板块近期加速上涨的主要原因，国信证券分析师王海涛分析指出，之前公布的宏观数据，大多超预期，预期向好是促进钢铁板块上涨的重要推动力。总的来看，未来3-6个月左右的钢材消费也将保持较高水平的增长。而从7月上半月的情况来看，螺纹钢和热卷的消费一直在保持增加的态势。从宏观经济及下游消费来看，钢铁板块的盈利能力将持续，板块上涨仍有动力。

　　从行业政策来看，今年钢铁行业政策主要是三条线。底线，完成去产能5000万吨的目标；红线，关停所有中频炉；上线，防止钢材价格的暴涨暴跌。政策的目的是钢铁企业的持续盈利，并且将负债率降低到60%以下。目前，大中型钢铁企业负债率为70%，保证未来每年盈利1000亿元左右，才能在2020年完成降低负债率到60%的目标。综上，王海涛表示看好钢铁企业利润。同时，由于目前铁矿价格也处于中等水平，未来下跌幅度有限，因此钢材价格和钢铁企业利润更有较大保证。

　　从相对低估值的角度来看，王海涛表示，投资者可根据一季报及上半年业绩预告年化全年利润，南钢股份等股票的年化静态市盈率仍然处于较低水平，有上涨潜力。从市净率角度来看，鞍钢股份、河钢股份、宝钢股份、太钢不锈的市净率值均低于1.2，仍有增长空间。

　　潜力股精选

　　南钢股份 (600282)

　　多元化助力公司发展

　　公司预计上半年实现归母净利润为11.5亿元左右，同比增加约690%，环比增长约452.88%。天风证券指出，公司具备年产1000万吨钢、900万吨铁和940万吨钢材能力，除钢铁主业外，公司在2015年首次提出"节能+环保+智慧制造"三大转型，并有复星集团强大的项目团队给予公司专业支持。目前公司着力能源环保方向，投资天创环境，菲尔特，从而逐步实现能源环保+钢铁全新布局。

　　鞍钢股份 (000898)

　　盈利有望维持高位

　　公司受益去产能利好。中泰证券指出，2017年鞍钢集团于4月关停封存攀钢集团成都钢钒有限公司70吨电炉1座，退出粗钢冶炼能力50万吨/年，并关停相关配套产线。上市公司不存在去产能任务，间接增强公司市场竞争力，对中长期构成利好。公司上半年盈利整体维持高位，二季度由于钢价回调导致盈利环比缩减。近期板材盈利开始回升，下半年需求依然稳健，行业供给端调整充分，低库存之下高盈利状态有望持续。

　　河钢股份 (000709)

　　业绩大幅增长

　　公司预计上半年实现归属于上市公司净利润同比增长181.17%-210.51%，第二季度整体盈利水平仍保持较高水平。中泰证券指出，自5月份以来钢企盈利一直处于较高水平，螺纹钢上半年平均吨钢毛利逼近500元，近一月吨钢毛利远超800元。今年经济整体呈现稳态走势，由于贷款利率上升速度偏慢，地产销售端下滑速度低于市场预期，而对于钢铁更为相关的地产投资下滑的速度则更为缓慢，整体经济体更加接近于平稳状态。

　　太钢不锈 (000825)

　　受益行业景气度提升

　　公司作为不锈钢行业龙头，具有430万吨不锈钢产能，同时还具备700多万吨普钢产能，业绩同比大幅增长显着得益于行业景气度提升。平安证券指出，公司加大品种优化，并不断加强内部挖潜增效工作力度，助推业绩增长。公司根据市场需求，不断加大品种优化力度，高附加值产品不断涌现，如笔尖钢批量生产，为“复兴号”动车提供车轴和车轮用钢等。同时，公司加大内部挖潜增效工作力度，助推了公司业绩同比大幅增长。

　　水泥

　　中期业绩预告集体预喜

　　二级市场上水泥板块表现稍逊于其他周期股。虽然市场需求并未明显复苏，但供给控制将延长行业景气。有行业人士就表示，中报业绩大幅改善是水泥股走强的推动因素之一，建议关注有估值优势的水泥股。

　　从行业基本面来看，虽然产量增速偏低，需求复苏并不明显。但与此同时水泥价格以及盈利却出现了较大幅度回升。长江证券分析师范超指出，2016年行业利润总额同比增长57%。与上轮复苏周期相比，当前产能利用率显著低于2013、2014年水平，但行业盈利已经恢复至当时水平。对于需求与盈利的表观不匹配，主要是因为需求的区域分化和供给端更有效的控制。

　　在行业产能依然过剩背景下，水泥以及熟料库存却从2016年开始一路下降，目前基本处于历史低位。在政府主导与企业配合下，多区域进行了大范围的错峰生产以及限产停窑。供给控制的有效性体现在产能利用率小幅波动却能带来显著的价格弹性。

　　就业绩角度来看，目前共有9只水泥股发布业绩预告纷纷预喜，其中上峰水泥、祁连山纷纷预计业绩有超10倍的增速，而业绩增速最慢的华新水泥，净利润增速也将达到50%。安信证券分析师王攀指出，随着中报季到来，水泥板块中报业绩大幅改善的确定性强，7月上旬部分企业公布中报业绩预告后，短期内也有不错表现，建议关注板块中报行情。继续推荐关注业绩预期确定性、相对估值优势的海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。

　　值得一提的是，各地区的水泥产量差异很大，华泰证券分析师王德彬表示，在水泥公司的选择上，建议选择产能主要集中在南方，并且主要在华南和西南地区的水泥企业，相关公司是华新水泥、海螺水泥、塔牌集团。

　　潜力股精选

　　海螺水泥 (600585)

　　海外布局成果显著

　　公司在长三角区域布局基本完成后，大举进军中、南、西部市场，搭建全国布局框架。近年来在“一带一路”战略的推动下，公司积极布局国际市场，推进产能扩张。目前公司已在印尼、缅甸、柬埔寨等5个国家投资兴建水泥项目，参控股项目公司14家，海外布局成果显着。国信证券指出，公司作为水泥行业的龙头企业，其管理、运营效率均优于其他行业内公司，优势将逐步体现，未来市占率有望进一步提升。公司现金流好，在行业产能扩张已放缓的大背景下，分红比例逐年提升。

　　冀东水泥 (000401)

　　中长期需求改善

　　公司中期利润同比去年同期减亏8亿元-8.3亿元，其中第二季度单季实现归母净利润约2.4-2.7亿元，同比大幅提升3.6-3.9亿元。兴业证券指出，受益于产能控制趋严以及区域集中度的提升，供需格局持续改善，水泥价格大幅上行对企业业绩提振明显。当前河北区域夏季错峰生产逐步落地，有利于淡季价格的稳定，后续景气有强支撑。中期去看，环保、错峰等因素仍将延续，行业去产能或进一步升级，京津冀、雄安新区建设大幅提振区域中长线需求，供需格局改善具备持续性。

　　华新水泥 (600801)

　　盈利继续改善

　　公司是两湖地区水泥龙头，同时在西藏地区有产能布局，收购拉法基重点加强的西南市场，目前产能总计接近9000万吨，并表效应下销量大增，通过份额提升，同口径下内生预计增长2%-4%。三季度随着周边市场错峰停产再次启动，有望推动价格上涨，盈利表现将出现改善。广发证券表示，展望下半年需求端仍有支撑，供给端错峰停产执行带来进一步收缩，水泥价格淡季回落幅度有限，旺季有望进一步上涨，公司盈利趋势有望继续向好。

　　上峰水泥 (000672)

　　受益“一带一路”战略

　　公司紧随“一带一路”战略，业绩有望放量。中信建投指出，公司在新疆中博拥有生产线，在战略机遇下迅速启动配套粉磨站建设，并积极协同北疆市场，参与错峰停窑，在北疆西部迅速打开局面，成为该区域最具竞争力的企业之一。随着新疆2017年大型基建项目的陆续落地，公司在新疆生产线的效益有望显着提升。目前公司又率先走出国门，在吉尔吉斯共和国建设一条2800t/d熟料水泥生产线及配套工程，目前仍处于工程建设阶段，预计2018年投产，届时公司业绩将有望更上层楼。