上半年新三板160家企业终止挂牌、200家申请摘牌

　　2017年已经过半，一直专注新三板的解读君发现，过去半年已经有160家挂牌企业告别新三板，还有200家正在走摘牌流程。（后台回复关键词“摘牌”索取名单）

　　160+200意味着什么？意味着2017年上半年离开和准备离开新三板的企业数量，相当于2015年和2016年全年摘牌企业总和的五倍。

　　在短短两年时间内，挂牌企业数量从两千未满到一万有余的新三板，正经历着一波别离潮。但这种退市节奏的加快，并非全是坏消息。

　　摘牌密集 八成挂牌时间未满两年

　　关于新三板退市节奏，上述所言并无夸张。2017年1月-6月，160家新三板企业正式终止挂牌，另有200家在此期间发布拟摘牌公告，将退市纳入日程表。

　　回顾过去两年的数据，更可直观感受今年挂牌公司退市节奏加速。2015年同期8家退市、全年13家；2016年同期9家退市、全年56家。

　　2017年上半年160家退市企业中，47家挂牌时间不满一年，鹏扬药业（870878）今年2月28日挂牌，并于5月17日摘牌，在新三板仅待了78天，创下挂牌时间最短的纪录。

　　鹏扬药业表示，公司计划引入战略投资者对公司进行投资甚至并购，通过战略投资者的资金优势将中风口服液专利产品化，摘牌是为减少资源整合过程中因公开信息披露导致的时间成本和中介机构服务费用。

　　此外，另有90家挂牌时间在一到两年间，4家挂牌时间超过3年。中兴通融（430035）2008年就进入代办股份转让系统转让，在新三板时长接近9年，是160家摘牌企业中资历最老的。5月4日以战略转型以及业务发展需要为由摘牌。

　　IPO及A股并购双重吸引

　　解读君追踪160家摘牌企业的去处发现，A股并购、IPO成了摘牌一大诱因，占比达22%。具体来看，21家被上市公司并购、7家成功转板摘牌、8家IPO申请获受理。

　　7家从新三板成功转板A股公司，拓斯达、三星新材、艾艾精工、光莆电子、新天药业、佩蒂股份、凯伦建材，均是拿到过会批文才启动新三板摘牌工作。

　　有资深保荐代理人建议，企业有了IPO的想法和念头之后就立刻终止挂牌，可以避免在IPO期间和新三板的信息披露。

　　杰普特（870105）的新三板之旅仅有88天，其2016年12月23日挂牌，19天后接受IPO辅导，又过了8天宣布要摘牌，在挂牌88天后办妥摘牌手续，加入IPO排队大军。截至7月13日，在246家创业板IPO排队企业中，杰普特排名第198位。

　　另一组数据显示，2017年1月-6月，200家公告拟申请摘牌公司中，5家正在IPO排队、10家正在接受上市辅导。 

　　此外，来自A股的并购重组是摘牌的另一重要因素。据解读君统计，被上市公司并购的挂牌企业中，上半年已有21家在从新三板摘牌走人，还有10家提出了摘牌申请。

　　融资难监管严 企业主动离场

　　与受A股资金青睐境遇迥异的是，部分企业在新三板面临到的是融资困难，资金瓶颈限制企业发展，从而不得不“断、舍、离”。

　　据解读君（微信公众号：jdxsb888）统计，上半年160家退市企业中，93家挂牌以来未融过资、51家融过一次资、15家融资2次，仅挂牌一年半的巨网科技（833344）、挂牌两年的沪鸽口腔（832202）定增次数达3次。

　　众享互动（837973），挂牌9个月即摘牌，原因是公司拟引入外资基金公司投资。远大住工（837715）摘牌也是为了进一步拓宽资源整合渠道，提高融资效率。

　　对于新三板的私募机构来说，这种困境体会更深。今年5月债券私募巨头合晟资产（833732）公告称，因经营发展的需要，公司拟申请终止挂牌。

　　这是第一家从新三板摘牌的PE，出走或许是疲于监管的掣肘。去年5月，股转暂停私募挂牌，并限制挂牌私募融资，同时规定一年的整改时间，增加了信披的规范要求。

　　企巢新三板学院院长程晓明认为，新三板“摘牌潮”现象的背后，一方面是来自主板市场传递的阶段性趋势，而更大程度上是退市制度在走向常态化的必然结果。这既对现有市场提出了某种挑战，同时也将倒逼市场重新进行调整和再配置。

　　程晓明说：“这些企业从新三板摘牌去了A股或被动退市，都表明目前的新三板无法满足挂牌公司需求。金融要服务实体经济，但是新三板到现在为止，它的功能离真正地服务实体经济、服务中小微科技企业的距离还差得很远。所以，这些企业摘牌在客观上也是一件好事。 因为它把新三板目前存在问题暴露出来了。”

　　进出通道顺畅是新三板良好运行基础

　　除主动摘牌的企业，2017年上半年还有部分企业退市出于监管部门的打击——强制摘牌。截至6月30日，新三板共108家公司未能发布2016年年报，其中18家挂牌公司已被股转实施强制摘牌，7月3日起终止挂牌。

　　另外90家公司暂缓摘牌，原因是其中一部分正在履行主动摘牌程序，另有少数企业涉嫌存在违规等事项，需要查实处理后再摘牌，包括是否涉及恶意摘牌。

　　以往有企业试图通过不发布年报或半年报来实现恶意摘牌，进而逃避正常的摘牌流程和异议股东保护环节，达到以最少的成本最快的时间完成摘牌。

　　新三板知名投资人周运南表示，现在股转识破了恶意摘牌的伎俩，将调查处理这些企业是否涉嫌存在违规及其他待核实事项，在相关事项处理完毕后，股转才会启动公司强行摘牌程序。

　　因此，与其粗糙地将上半年密集的退市节奏归结成“摘牌潮”，更应该认识到一个健康的市场需要吸收与淘汰并行，只有确保进出通道顺畅，市场良好运行才有了基础。

　　联讯证券预计，2017年下半年退市制度正式文件将会出台，新三板退市制度的威力将进一步展现出来。在制度的指引下，新三板市场将最终实现以量取胜到质的飞跃的核心转变，部分相对较差企业会逐渐淘汰，新三板企业流转加速、优胜劣汰，结果将是整个市场质量的提高。