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近日，新三板企业迈得医疗（833990）宣布，其在主板上市的申请已经获得证监会受理，并公布了招股书申报稿。 消息出来以后，很多人目光都盯上了迈得医疗下滑的业绩，不过论坛君却发现，相比业绩，另一个问题对迈得医疗IPO的影响或许更大，那就是应收账款。 一台设备200多万元 迈得医疗是一家业务相对比较特殊的公司，主要做医用耗材智能装备的研发、生产、销售和服务。 通俗点儿说就是为下游医用耗材生产厂商，供应生产医用耗材用的工业机器人，将医用耗材生产过程规范化和自动化，并提高产品质量和效率。 2016年迈得医疗实现营业收入1.4亿元，同比下滑4%；净利润2300万元，同比下滑27%；扣非后净利润3100万元，同比则增长5%。 公司的主要产品包括安全输注类单机和连线机，血液净化类单机和连线机等。 安全输注类产品主要用于智能注射器、医用针等的生产。尤其是这种智能注射器，具有自毁功能，可以避免二次使用，是世界卫生组织在重点推广的一种注射器。 血液净化类产品主要用于生产血液透析产品，用于肾病等领域。 公司2016年财务数据显示，安全输注类产品占到公司当年收入的87%以上，血液净化类产品占接近10%。 据论坛君了解，医用耗材智能装备是整个医用耗材生产工艺环节中的一部分，对于下游客户而言，引进智能装备是对生产工艺方式的改进。 在研发生产过程中，双方要进行有针对性的沟通，因此迈得医疗所生产的产品都是非标准定制化产品，且价格也比较高，单台价格从30余万到200多万不等。 加上生产注射器、血液透析设备的下游大的生产商不多，主要为几家A股上市公司，所以迈得医疗每年卖出的设备数量也有限。 例如2016年，安全输注类产品共卖出71台，血液净化类产品共卖出8台，销售收入就占到当年1.4亿营业收入的97%左右。 GMP认证拖长回款时间 迈得医疗产品用于与生命安全息息相关的医疗耗材生产，因此，除了普通工业机器人涉及的动力学、机械问题，这种机器人还融合了医疗企业GMP法规、临床技术等领域要求。 尤其是医疗器械GMP标准，这是一套适用于医疗器械生产的强制性标准，要求企业从原料、人员、设施设备、生产过程、包装运输、质量控制等多方面按照有关法规，达到卫生质量要求。 迈得医疗的客户几乎都是医疗行业的，因此在所购设备投产前，需履行GMP认证申请等手续。 而国家食药监总局关于GMP认证审核流程显示，GMP认证审核时间为受理后130个工作日，期间还不包括企业整改的时间。 在认证期间，客户无法产生效益，加上产品的售价比较高，所以虽然双方按照设备制造业的一般方式，要求验收时90%的款项要付清，但是客户在付款上并不“积极”，出现不按照合同约定条件付款的情况。 这就造成了迈得医疗应收账款账面价值增长速度远高于营业收入增长速度。 数据显示，2014年-2016年，公司的应收账款账面价值分别达到4264万元、6038万元和8041万元。其中2016年新增应收账款占营业收入的比例，已经超过64%，2016年新增应收账款即高达6900万元。 同时应收账款周转率则持续走低，2014年还是4.49次/年，2015年下降到2.81次/年，2016年进一步下降到1.98次/年。 应收账款风险可控？ 迈得医疗显然已经认识到了应收账款给公司运营和IPO带来的风险，并提示如果主要客户的财务状况出现恶化，或经营、商业信用发生不利变化，会对公司经营造成不利影响。 考虑到迈得医疗高度集中的客户，这一风险更是不可忽视：2016年前五大客户占营业收入的比重接近76%。 但是公司坚持认为，账龄一年以内的应收账款余额占比均保持在75%以上，未发生坏账核销情况，因此应收账款风险可控。 应收账款对经营的风险可不可控另说，对IPO的风险可不小。 作为财务状况的重要指标之一，应收账款一直是证监会IPO审核重点关注的财会问题之一。 如今年被否的科维节能、品恩科技和美联钢构，都有高额应收账款，部分还有客户不按期支付账款引起诉讼的情况，被认为影响公司持续盈利能力。 尤其是品恩科技，应收账款逐年增长，2016年达到1.4亿元的新高，占营业收入比重虽然有所下降，但仍高达66%，成为IPO失败的原因之一 这个数字和迈得医疗2016年应收账款占营业收入64%基本相当。 但需要注意的是，并非应收账款高就一定无法过会。 今年6月过会的绿茵生态，应收账款占营业收入比例近三年都维持在75%以上。 对此绿茵生态的解释是工程施工业务开展过程中需占用大量资金，从而导致应收账款余额较高。最后平安过会。 至于迈得医疗关于应收账款的解释，如收款条件调整，以及客户不按照合同约定付款等，能否“说服”发审委，就不得而知了。 （本文来源微信公众号：新三板论坛） |
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