美国上市公司的财报季已经拉开帷幕。在经历了一段低交易量、低波动的平淡期后，随着交易员纷纷从暑假中回归、财报陆续公布，美股的下一波走势将愈发清晰。 上周五，摩根大通、花旗、富国银行率先发布了财报，而这三家巨头也具有行业风向标作用。令人诧异的是，虽然它们的财报都可谓亮眼，之后股价并未随之上扬，反而还录得不同程度跌幅。花旗收盘下跌0.45%，富国银行下挫1.1%，摩根大通股价跌0.91%。这也导致上周五美股银行板块普跌。 摩根大通下调了净利息收入预期，这在较大程度上打击了银行股，此外向来以心直口快著称的摩根大通CEO戴蒙(JamieDimon)道出了背后的深层原因——距金融危机已经8年，美国的GDP增速仍然维持在1.5%~2%的极低水平，这正是由于政治僵局和一些愚蠢低效的行为。戴蒙呼吁加速税改、完善基建，但这些特朗普所承诺的改革如今尚未落地。 三大行业绩超预期 摩根大通财报显示，今年二季度净利润达到创纪录的70.3亿美元，同比大增13%。在过去12个月中，这家银行营收高达265亿美元，优于各大银行的表现。二季度中，摩根大通净营收增长5%至264亿美元，好于预期的254.37亿美元，净利息收入大增8%，这主要因为利率提升和贷款增长。 然而，摩根大通的固收业务营收32.2亿美元，不及预期的32.5亿美元，同比下跌19%，该行称主要原因在于利率、信用债和商品业务收入较低，收入的下滑则缘于波动性维持低位，以及息差的收窄。 然而，该行将今年的净利息收入预期由45亿美元下调至40亿美元，其实该行二季度的净利息收益已经有所预示，二季度净利息收益率为2.3%，低于预期的2.4%。摩根大通股价先上涨1%，随后下挫，收盘跌幅近1%。交易员认为，强劲的财报表现其实已经反映到了股价之中，摩根大通股价在7月6日攀升至巅峰，当时今年来涨幅8%。“尽管贷款增长强劲，但利差对于银行而言是非常关键的，利差不及预期主要因为融资成本也在上升。”RBC资本市场银行业分析师GerardCassidy表示。 花旗银行也与摩根大通“同病相怜”——二季度花旗交易收入整体下跌4%，其中，固收业务营收下降6%至32.15亿美元，不过仍好于预期的29.76亿美元。二季度市场的诡异状况也的确令大行集中“踩雷”。例如，美联储加息，债券收益率却不升反跌；VIX波动率指数创下24年新低，却仍维持在10附近的低位。 二季度财报显示，花旗经调整EPS为1.28美元，好于预期的1.21美元；净利润下滑3%至38.7亿美元，仍然超出预期。总收入同比增加2%，至179亿美元，好于预期。 不过，花旗的投行业务则表现亮眼——投行业务营收高涨22%至14.86亿美元，预期12.2亿美元，为七年来最佳。 尽管不能和摩根大通、花旗这类全能型银行同类比较，但专注于商业银行业务的富国银行此次的业绩也较前提升。 富国银行逐渐摆脱虚假账户丑闻阴霾，外加得益于利率走升，二季度利润七个季度以来首次上扬。随着贷款利息增加、不良贷款坏账率下降，富国银行净收益同比增长5%至58亿美元；二季度EPS为1.07美元，超出分析师预期。归属于普通股东的净利润54亿美元，同比增长4.5%。 富国银行二季度营收222亿美元，不及预期的224.86亿美元，其中社区银行业务收入增长0.7%，批发银行业务收入下降4.6%，财富与投资管理业务收入增长6.7%。不过，二季度富国银行放贷明显疲软，季末未收贷款价值9570亿美元，低于一季度末的9820亿美元。在该行提高审核标准后，二季度发放汽车贷款额同比暴跌45%。 然而，虽然财报亮眼，花旗收盘下跌0.45%，富国银行下挫1.1%，摩根大通股价跌0.91%。这也导致上周五美股银行板块普跌。 银行大佬呼吁特朗普改革 面对较为理想的业绩，股价缘何不给力？ 其实，股价向来讲究的是预期。今年银行股股价已经反映了市场对于业绩增速的利好情绪，那么面向未来，似乎迎接市场的就是净利息收入的下调，最重要的是，特朗普一直卖力吆喝的各项极具诱惑力的刺激政策，如今久久没能落地，似乎已经很难被纳入市场预期了。 对此，戴蒙更是在业绩电话会上向政府“开炮”，呼吁尽快落实改革。“作为一个美国公民，我在走访全球各地的时候，再想到国内的一些愚蠢行为，这几乎令人十分尴尬，我们正在变成一个最官僚、最令人疑惑、好诉讼的社会，我们应该要改变这个国家了。” 戴蒙表示，美国的企业状况的确已经更加强劲了，“但如果我们能作出更明智的决策、化解政治僵局，我们还能做得更好。”他表示，“现在我们无法建造大桥、修建机场，教育培训也做得不够。” 同时他强调了落实税改的重要性。“公司税改革是至关重要的。税改不只是为企业牟利，有竞争性的税制对企业增长、就业和薪资增速很重要。我们一定要敲响警钟。” 今年4月，美国公布了史上最激进的税改方案之一。除了个税下调，税改方案建议将公司利率从35%下调至15%，对于美国公司在海外持有的近2万亿美元将会出现“一次性税”，鼓励这些跨国巨头将税收收入带回美国。 不过，税改计划出台至今已经好几个月，美国财政部长努钦(StevenMnuchin)表示，特朗普政府希望在今年年底前通过税改。此前，各界预期的税改时间是8月。此外，各界也担心，税改或将意味着预算赤字的上升，这可能受到国会的阻碍。根据国会税务联合委员会的数据，税率每降低一个百分点，联邦政府的收入将在十年内下降1000亿美元，所以20个百分点的削减将使政府少收2万亿美元的税。 美股下半年走势仍可期 至于今年下半年的美股走势，各界认为，二/三季度财报、美联储加息和缩表动向、特朗普政府的政策落实将是最关键的因素。 尽管美股估值已经创下历史新高，且近期资金从美股市场流入欧洲和新兴市场的迹象明显，但交易员认为美股仍然存在机遇。 “看了主要板块的主要个股表现，我仍然对当前市场表示乐观。科技龙头苹果完成了日线在100天均线的双底形态，上周突破了颈线，很大的可能在8月1日季报前，苹果会重新测试前高；亚马逊也已经回到了前高阻力附近，季报前会不会就突破一下？值得关注。”资深美股交易员司徒捷对记者表示。 此外，美盛认为，加息期间表现较优的资产类别是美国小盘股。“尽管特朗普的减税政策迟迟没有落地，但下半年的预期仍然存在，”美盛中国大陆及香港业务拓展董事曾劭科对记者表示，“若特朗普将最高联邦企业所得税率由35%减少到15%，这有望大幅提高美国企业利润，而主要收入源自美国本土市场的企业(小盘股)将更为受惠。” 引发市场关注的是，59岁的夸尔斯(RandalQarles)近期被提名为美联储理事和副主席，主要负责金融监管。他曾担任美国私募机构凯雷集团的合伙人、美国财政部负责国内金融事务的副部长。令华尔街兴奋的是，夸尔斯曾表示——不应该武断地对大银行“动刀”，支持重新审议危机后的严格监管法规，大幅增加银行资本金过度增加了银行成本。如果去监管落地，这预计又将提振美股。 |
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